Сегодня Chrysler подал в суд заявку на рассмотрение дела о банкротстве по 11 статье Кодекса о банкротстве. После длительных переговоров с кредиторами, они не согласились на предложение уступить свои финансовые претензий в размере $6,9 млрд. на наличные средства в сумме $2 млрд. Казначейство даже увеличило предложение кредиторам Chrysler с $2 млрд. до $2,25 млрд. К слову сказать, Chrysler обанкротили фонды, которым принадлежало лишь 30% долга компании. Банкротство по 11 статье для компании фактически дает компании возможность провести реструктуризацию бизнеса, но временно, без всяких претензий.
Статья 11 Кодекса о банкротстве подразумевает и несколько поблажек для того, чтобы компания могла провести реструктуризацию своего бизнеса:
- Компания может получать финансирование или кредит
- Компания может получить разрешение суда на отказ от своих обязательств по некоторым контрактам, в частности от выплат социальным организациям, профсоюзам и так далее (все, что попадает под категорию необеспеченного долга). Для этого представители суда должны постановить, что это необходимо для компании и кредиторов.
- Компания получает защиту от других судебных разбирательств с кредиторами, пока занимается реструктуризацией бизнеса. После этого если обязательства кредиторам превосходят сумму активов компании, владельцы остаются ни с чем и компания переходит во владение к кредиторам. После того, как компания обращается суд по статье 11, представители компании предоставляют план реструктуризации бизнеса в течение 120 дней, так как имеют на это преимущественное право. План должен быть ободрен в суде и кредиторами. Если кредиторы не ободряют план, через 120 дней они могут предоставить свой план. Если планы не утверждаются, суд может начать процесс ликвидации по статье 7, или в интересах кредиторов установить статус «кво». Впоследствии, кредиторы могут призвать к закону о «не банкротстве».
Наибольшее влияние это событие может иметь на судьбу General Motors, где идет борьба за власть между государством и кредиторами.
Предложение GM своим кредиторам:
Напомню, что на текущей неделе GM отправил своим держателям облигаций предложение: обменять каждую $1000 долга на 225 акций компании. При этом, в документе говорится, что если к 26 мая (deadline) General Motors не соберет необходимого количества тендеров, ему придется объявить о банкротстве.
Едва ли такое предложение может быть интересно кредиторам: накануне вынесенного предложения кредиторам, акции General Motors закрылись по $1,7 за акцию, с тех пор цена акций не выросла существенно, вчера акции закрылись по $1,81, соответственно 225 акций стоят $407,25. Получив акции на сумму $407, кредиторы должны уступить $1000 долга. Конечно, факт того, что они могут вообще ничего не получить, не есть достойная альтернатива, но все же, в случае банкротства General Motors, кредиторы получат возмещение после ликвидации активов GM, плюс возможное возмещение страховок по купленным CDS на банкротство General Motors. Возможно, возмещение после ликвидации и страховка по CDS в случае банкротства General Motors были бы лучшей альтернативой по сравнению с уступкой большей части долга компании и получения 10% нового GM.
Схема распределения долей по предложению GM
При этом, государству, как главному кредитору достанется более 50% акций компании после реструктуризации, а держатели облигаций, которые должны согласиться на уступку до 26 мая, получат 10%-ую долю, 1% останется у нынешних акционеров. Оставшаяся часть достанется профсоюзам.
Долги GM:
Распределение долга General Motors среди крупнейших кредиторов:
- держатели облигаций - $27 млрд.
- профсоюзы - $48 млрд.
- государство – $15,4 млрд.
Кредиторы могли бы решать больше, если бы правительство США не стало за полгода крупнейшим кредиторов GM. И они пытаются!
Схема, предложенная кредиторами GM:
Сегодня владельцы облигаций направили ответное предложение администрации Президента США с предложением распределить доли в General Motors после реструктуризации пропорционально долгу компании, которая им принадлежит. Держатели облигаций General Motors предлагают, чтобы им принадлежало не 10% компании, а 58%, профсоюзам должно достаться 41% и 1% - нынешним акционерам. При схеме, предложенной правительством, государство получает более 50% компании, что фактически означает национализация, при новой, доли правительства нет вообще! Это похоже на борьбу за власть в компании.
Факт того, что несколько голосов кредитора Chrysler решили судьбу компании, должно заставить правительство задуматься. С другой стороны, государство вполне логично не хочет отдавать управление компанией кредиторам, так как с большой долей вероятности, для самой компании лучше присутствие властей в своей судьбе в период кризиса. Но однозначно события в Chrysler на сегодняшний день дает кредиторам власть фактически решить судьбу компании.
Аналитик компании «АТОН» Инга Фокша
30.04.09