Существует как минимум две причины, в пользу того, почему сегодняшнее заседание ФРС важнее предыдущих:
- на прошлой неделе Федрезерв получила больше полномочий от Конгресса и Белого дома, впредь ФРС будет выполнять роль регулятора системных рисков, что затрагивает не только денежно-кредитную политику, но и вопросы, касающиеся спасения банков и нормативов капитала для банковской системы. Ранее подобные решения принимались Казначейством или Белым Домом напрямую.
- в июле (21) состоится презентация денежно-кредитной политики ФРС представителям Белого Дома на полгода вперед, соответственно предстоящее сегодня оглашение результатов заседания будет последним перед тем, как денежно-кредитная политика будет обнародована официально в следующем месяце.
Если представители ФРС позволят себе комментировать сегодняшнюю ситуацию, а не воздержатся от комментариев, что вероятно они и могут предпочесть, то можно будет уловить сигналы того, какой видят политику представители Федрезерва на ближайшие полгода.
Участников рынка в первую очередь беспокоит два вопроса:
- если представители ФРС оценивают экономическое улучшение, как худшее позади, то, как долго ставка будет оставаться на текущем уровне и когда можно ждать ее повышения.
- если это улучшение лишь локальное, то, как долго еще необходимо удерживать ставки на нулевом уровне, прежде, чем можно будет переключиться на борьбу с инфляцией и насколько агрессивно власти США планируют выкупать свои Казначейские облигации, чтобы сдерживать ставки (доходности) и финансировать меры стимулирующие экономику.
Однако проблема заключается в том, что насытив финансовую систему «дешевыми средствами» посредством кредитов и программ, финансовые организации могут столкнуться с проблемой намного более высоких ставок в то время, когда эти средства предстоит погашать. В условиях низких ставок едва ли можно нарастить доходы в необходимом объеме. Банки могут столкнуться с проблемой, породившей нынешний кризис, когда заемщик не в состоянии рассчитаться по кредиту из-за роста суммы основного долга (при условии, что стоимость активов, заложенных в обеспечении в лучшем случае останется прежней) и процентов, если предположить, что через год ставки будут выше текущих уровней. В этом случае государство, выдающее кредиты сегодня, снова окажется последней инстанцией, так как оно же является гарантом кредитов, которые банки могут привлекать.
Тем не менее, сегодня едва ли можно ожидать громких заявлений от представителей ФРС, и с большой долей вероятности Бен Бернанке скорее возьмет паузу, прежде, чем делать заявления или давать четкие сигналы, но в течение месяца участники рынка ждут именно определенности от ФРС.
Аналитик компании «АТОН» Инга Фокша
24.06.09