| Тикер (Bloomberg) | Рекомендация | Текущая цена, руб | Теор. цена, руб | Потенциал роста | P/E, 2011П | EV/Выручка, 2011П | EV/EBITDA, 2011П |
|---|
| RTKM (руб) | Покупка | 152 | 213 | 40% | 10,0 | 2,0 | 4,9 |
| RTKMP (руб) | Продажа | 89,6 | 63,0 | -30% | - | - | - |
Ростелеком вчера объявил о покупке 75% акций GNC ALFA за $22,5 млн. CNC-ALFA - крупнейший независимый провайдер данных в Армении. Оптоволоконная сеть компании, основа для развития ШПД среди населения и услуг платного ТВ, насчитывает примерно 1 500 км. Выручка GNC-ALFA по итогам 2011 г. составила примерно $12 млн, рентабельность EBITDA – 48%, текущий чистый долг равен около $1 млн.
По нашей оценке, коэффициент 2011П EV/EBITDA составляет 5,4, что ниже аналогичного показателя у Ростелекома (4,9) и компаний на развивающихся рынках (в среднем 5,3).
Население Армении насчитывает 3,3 млн человек, уровень проникновения ШПД весьма низкий (около 20%). Данная новость представляется стратегически важной, однако, на наш взгляд, размер сделки невелик, чтобы заметно повлиять на динамику акций Ростелекома.
Отдельно отметим, что акции Ростелекома в последнее время испытывали некоторое давление, поскольку эмитент выкупал собственные бумаги (4%) у ВТБ по 167 руб. (на 10% выше текущей рыночной цены), а также из-за опасений, связанных с переизбытком предложения на рынке. Напомним, что с декабря 2011 г. сотрудники компании получили право продать до 2% обыкновенных акций Ростелекома, зарезервированных в рамках опционной программы для ключевых работников. С другой стороны, получение листинга на Лондонской фондовой бирже (вероятно, в мае 2012 г., отмечает «РБК daily» от 3 февраля) будут среднесрочным фактором роста акций.
03.02.12